VC 和分析师怎么看 AI 药物发现

这六个问题来自一次行业讨论（不署名）。每题只引用打开原文核对过的文章，正反两边并列，最后写口径哪里不同。

  1. AIDD 是不是千亿美元市场？ 正方：Bessemer（2026-03-12）称外包服务与软件市场超 1500 亿美元，AI 每年可释放超 1000 亿净新增价值；Altimeter 的 Freda Duan（2026-10-04）以全球药企研发 3000–4000 亿美元为池。反方：ZAKA VC 称 2024 年 AIDD 市场约 36 亿美元，516 笔授权首付仅约标题值的 7%。口径：价值情景、研发预算、供应商收入三不相同。
  2. 研发周期长：AI 分子成功率有没有提高？ 正方：英矽智能 2026 半年报营收 1.06 亿美元，rentosertib 启动三期。反方：Loon（2024-12）称无 AI 药过二期；Deloitte（2026-05）称 AI 降本「尚未规模化」；a16z 的 Ben Liu 称二期基线约 30%，需 10–20 个读出。融资：CB Insights 2023→24 约 +27%；国内 2026 前 9 个月 158 亿元，三倍于 2025 全年。
  3. 反摩尔定律能不能扭转？ 正方：a16z 的 Vijay Pande（2023）称算力十年约 1000 倍，要把药物拉回摩尔曲线；Conde（2023）称 Eroom「未必准」，2010–19 年批了 378 个新药。反方：Deloitte 2026 年内部收益率 7.0%，剔除 GLP-1 仅 2.9%，单资产成本 26.7 亿美元。Hershberg（Amplify）称主因在监管与试验成本。口径：批准数 vs 每美元产出。
  4. 价值归谁：模型公司 vs CRO 与实验设施？ CRO 派：Altimeter 称 DNA 合成、蛋白生产、CRO 先受益；药明康德电话会称 AIDD 客户用其实验设施产数据；MMC 称 FSP 占比 2023 年 33%、2025 年 60%。反方：Bessemer 称发现型 CRO「结构性劣势」；Noetik–GSK（5000 万美元以上）显示模型可直接收费。口径：药明为管理层自述，纪要转述。
  5. 通用 LLM vs 专用科学模型；开源 vs 闭源？ 通用派：ZAKA（2026-08）称 Anthropic 用开源工具设计 14/15 靶点结合剂，命中率 22–35%（业内 10–15%），但需外部实验验证。专用派：Bioptimus（2025-12）称 LLM 受文本所限；Obvious（2026-06）称不会被单一基础模型垄断。开源：Boltz 称用户超 10 万；XAnge 称架构开放、数据才是壁垒。口径：Bioptimus 做专用模型，有利益。
  6. 平台型 vs 自有管线型？ 平台派：DCVC（2026-01）称 Noetik 无管线靠 GSK 订阅；Schrödinger 2025-11 起不再独立推进临床，2026 Q2 ACV +27%；Air Street 称出现不靠拥有药物的新模式。管线派：a16z 的 Ben Liu 称价值在临床证明点；MMC 引 Pickard 分析，平台公司 65% 已倒闭（非平台 95%）。口径：Pickard 样本非 MMC 自测。

怎么读